今天我们结合政策面、消息面上的一些信息，去聊一下板块轮动之间的内在逻辑和规律。这中间可能涉及到中字头的问题，也可能涉及到大家为什么觉得11月以后钱越来越难赚的问题。如果大家感兴趣，可以继续往下看；如果觉得比较基础，欢迎划走。

还是先看看层次。第一个，我们会介绍一下板块里边股票的构成，以及为什么会构建成一个板块。第二个，我们在历次波动过程中，它的规律是什么。第三个，相关度的问题，也就是不同板块之间的相关性如何，它们是如何有规律地动起来的。

第一个，构成里边最重要的，是不是按照行业去划分？有可能还可以按照股东去划分，也可以按照地域或者体量去划分。比较容易混淆的点，就是大家最近聊的中字头。其实中字头里边有不同行业的股票。大家认为中字头不能碰，有很多人说中字头是因为里边的机构特别多，所以抛压比较大，引起大家不敢买、不敢涨。我跟大家说，其实主要还是行业原因。大家去看那些市净率非常低、跌破市净的公司，大部分其实都是某些行业的。大家去看一下中科院，还有中国电子下面的两只票，现在都涨成啥样了？不要觉得中字头就没有前景。

所以中字头和中字头完全不一样。股票最主要的一个划分板块的方式，是不是还是行业？因为行业的景气程度不一样，决定了这个股票的内在价值，还有它的预期价值到底有多高。如果现在板块处于一个非常景气的状态，是不是它内在价值比如说就在这一点，但是它预期价值会涨得非常高，是不是就成了大家眼里的“小甜甜”？还有一部分没办法，就变成了“牛夫人”。那“牛夫人”是不是也是当年的“小甜甜”？像各种基建的票，当年是不是也是大火特火的，也站到过C位？但是它本身的内在价值比较高，想象空间比较有限，所以在一次牛市中，它不知不觉是不是就排到了这一侧的位置。

好，这个队列站好了之后，在一次波动中它们是如何演变的？我们看一下，这一次基本上9月23号到10月8号算是一个区间。9月23号到10月8号，大家是不是一个普涨的状态？因为还是中间的芯片、半导体、券商、煤炭、地产之类的，这种不是特别容易涨的票，这一轮波动之后大家是一个普涨的状态。大家为什么在这段时间信心觉得非常膨胀，都认为牛市来了？因为有一个一致性的预期。普涨是什么造成的？是增量资金，是大家信心带来的增量资金，以及国家政策带来的增量资金引起来的。

在有增量资金的前提下，是不是大家都会有一个涨的感受？只是说觉得踏空了，我没涨那么多，我还要去追逐这些更高标的。10月份第二个阶段是什么？第二个阶段就是从10月8号开始，可能到10月中下旬的这么一个阶段。这个阶段大家都普遍去追逐这些比较高标的票，大家在不断地转换自己的战场。在这个过程中，可能你手里的票还在这个位置上，但是高标票已经涨到很高了。可是这个过程中还是源源不断有人参与进来，还有在里边的人不停地去融资融券之类的，去开其他账户，所以这个增量还是有的，大家感受也还好。

到了10月中下旬到11月这段时间，大家感受就不好了，信心的一致性预期降低了。为什么？因为该融资融券的、该投入到股市中的这批人，其实大部分都已经投进去了。至于外资，加上汇率的原因，外资是不是也有影响？所以11月份的时候，大家信心出现了不一致的情况。为什么大家在不同板块中的赚钱效应不行了？好多人在相对比较保守的板块中，甚至出现了亏钱的效应。而这些所谓高位的中小盘，包括不光是中小盘，一些大的盘子只要在热点上，也涨得非常高。所以这边开始亏钱了，那边开始赚钱了，这就是拉动效应对大家的影响。

这种情况如果持续发酵，大部分人全都跑到这里边了，而且这里边的老实人就一直在里边亏钱，那现在就出现一个问题：对大家情绪的引导作用。我们如果不管，就相当于引导大家全都去这里边，而在这里边老实人是要亏钱的。所以这个不符合我们这次定价的走向。

还有一个非常危险的事情：如果大家持续这么拉升，那我们知道，像这种“牛夫人”坐镇在家里，是稳定的根本和前提。你不管“小甜甜”再怎么妖娆，你不能抛弃“牛夫人”；如果你抛弃了“牛夫人”，就可能整盘皆输。所以做大做强这一部分，你才能涨得更高。

所以我们是不是给了一个政策面上的回调？政策面回调是怎么回调的？没有说强力地去压，只是告诉你一个顶。你可以涨，但暂时在这个阶段不能超过这个顶，比如十倍就给你一个限制。所以本身这些高标票的容量空间，它的顶点是由中小盘的高标去决定的。而这些高标在见顶之后，其他这种大盘是不是也都受到了发挥空间的限制？所以整体会有一个回落的阶段，这其实也是国家调控的结果。

重点来了，国家如果限死这些票，而板块轮动本来就是这个样子，如果它限制住了客观规律，是不是有可能不仅这些地方不回升，而且会导致整体下降，那就是所谓的牛市结束了。所以在这个东西出现回升的过程中，这个地方比较绕：在这个地方出现下降的过程中，必须有一些力量，非市场的力量，去稳住这一部分。如果我这个地方降了，市场完全不管，我只是限了顶但不去托底，是不是整体就会垮下来？但是如果我去托顶，也就是它这个地方垮了，我去推这个地方，是没有用的，而且改变不了这种形态。所以如果想稳定住，就需要一双无形的大手：这个地方掉的时候，那个地方给托住。所以这也是为什么我觉得这段时间有可能大手会出手的一个原因。

为什么我们说这是一个暂时性的举措？大家有没有感觉，我们在刻意延缓一些节奏？第一，不至于让泡沫瞬间破裂；第二，我们是不是也在配合国家政策的一些节奏。我们可以看一下2022年那一场，我认为是牛市。2022年最后是不是就是这么一个剧情？科技股降下来的时候，我们中特估上去顶下来，形成一个双峰的局面。它不一定是一个单峰的局面去控制股票，有可能是双峰，有可能是多峰，去控制这个局面。

其实我们再去造一个这种双峰的局面也非常容易。如果现在消息面直接给你来一个大招，说我们现在要把西部大开发、把一带一路继续走好，直接给你公布一个具体数额，是不是立马就能涨起来？我们在刻意延缓这个节奏，有没有可能是为了两个国家之间对抗的目的，去刻意延缓这个节奏，去找一个合适的节点打这张牌？但打这张牌的过程中，我们要保证这个地方不破；第二，我这部分“牛夫人”不能被国外资本廉价持有。所以在这段期间，可能会有一个暂时性的举措，去进行一个托举，压住这边的势头。这是我个人观点。

那这个会什么时候出现？我们可以去看时间节点。12月份是不是有一个重磅的经济会议？我们不可能凭空地明天给你发个消息，说我们要开展什么大的政策，这是不可能的。第二个，就是12月会议上有可能也只是放一点点。我们大部分对手的政策，就是对方出牌我才会出牌。我们现在甚至不知道对方加不加关税，怎么可能把我们大的经济刺激政策一下给放出去，然后被别人打一个被动？所以我觉得这也是放出慢牛消息的一个原因。意思是大家等一等，不要着急，牛会来的，我还不着急出手。所以现在有可能真的是一个相对比较稳的态势，稳中有增的这么一个态势。

重点来了，我们在这一轮就是简单地托底。如果存在这轮托举，我们相关的板块会出现在哪些相关板块中？不能笼统地认为直接去中字头就可以了，因为还是要跟行业相关，这种中字头、破净值的才有持有价值。大家去看一下，我们现在这个板块基本上都是这么分布的。比如说比较密切的券商、保险、银行，银行为什么一直涨得不如保险和券商？因为地产拖累着它。那这边是不是芯片、电子连着电力，最后连到基础设施，最后又跟这边的地产连在一起了？所以大家最后形成一个闭环，都是各个板块之间互相衔接着。

而且我刚才说了，像“牛夫人”，底盘会比较稳；这些“小甜甜”苗条。所以我们现在稳定的基础，就是在这些行业里边去找。这里就涉及到第三个问题：这些盘子的体量是不是都特别大？这么大的盘子如何托举起来？这就不光是散户或者游资的问题了，就是机构托举起来也有困难。所以我们是不是要解决掉这三个问题，才能让这两头稳定下来？

所以大家再结合相关的政策面和消息面去看三个问题。我们先说高景气度的问题。什么叫高景气度？就是消息、利好是不是特别多。国家政策是一个很重要的方向，国家政策但凡给了它，就有可能把景气度拉升起来。大家注意最近深圳的一个消息是什么？鼓励国资多并购重组，这是把热点跟这些进行一些绑定，这是解决第一个景气度的问题，这是政策导向很明确的一个信号。

第二个是股东的问题。现在的问题是不是机构不出力？这个票游资是不可能拉的，但是现在机构不出力。大家去看看，机构现在抓人抓得多狠，所以我觉得这是第二个信号，现在在鞭策机构赶紧出力。

最后一个，因为市值比较大、盘子比较大，其实可以从小处着手。如果说现在有一轮爆发，或者说有一些增长，有可能不直接在这种最低处的地方，而是有可能在这些距离景气板块比较近的、价值又相对比较低估的地方，去找一块洼地，把它拉起来，有可能是更好的。所以大家选票的区间是不是也就比较确定了？

所以我就给出了我的一个结论：从短期来看，如果这些票要动，就应该从这些地方，从这些腰部或者是不接近底部的地方去找，找行业板块相对比较小、容易拉动的这些去动。当然还有一类，比如说这里板块上明显有一个非常大的洼地，它有可能以挤牙膏的形式把它填平，这属于纯技术、机构行为，去把它填平，不会太久，这是第二个有可能涨的地方。

第三个，我们也不排除基于以上推演出现变盘的可能性。当然，最容易的走势就是从哪跌下去，再从哪回去，因为大家关注度都在，量一上来，情绪又来了，又回去了，也是不无可能。而且下个周是不是还有一个华为的发布会？其实有一个消息面刺激，它比12月份更近。

所以我说的这些内容就只能作为大家的参考。也希望大家在关注我的同时，多去听一些这种方法上的分析，而不仅仅关心我近期哪个票涨、哪个票去涨。因为我大部分其实看的是长期效应。也希望大家关注转发，如果觉得不是特别好，也希望把大家的意见放到留言板上，这样我也能从大家的意见中进一步提高。那好，就这样，这一期。
